当地时间7月16日，美联储主席鲍威尔在法国财政部举办的某研讨会上，宣布了主题为“后危机年代货币方针”的讲演。此次讲演中，鲍威尔重申美联储将采取恰当举动维持经济扩张。在过去的两个多月里，鲍威尔曾多次提及这一说法。而在商场来看，所谓的“恰当举动”便是降息。依据美国利率期货隐含的降息预期，当时7月份美联储降息的概率达100%，其中降息25bp的概率是68%，降息50bp的概率是32%。有业内人士表明，在年内美联储降息这点上，商场已达成一致，分歧只不过是什么时分降和降多少的问题。从美联储态度改变上不难看出，降息议题已不再是商场的一厢情愿。商场坚信美联储本月将降息，美联储“迎合”商场的或许性也颇大。
但是，最近金融商场上呈现了一些奇妙改变值得重视。一方面，美元有些跌不动。倘若美联储降息，美元汇率将会首当其冲。5月中下旬以来，世界商场上美元指数整体有所回落，但7月以来，美元指数呈现波动上行，期间不乏单日大涨的走势，比如，7月1日、5日和16日。临近7月美联储议息会议，美元指数反而越来越跌不动，体现比很多人预想的都要强劲。另一方面，黄金、债券等传统避险财物则有些涨不动。贵金属、债券都是低利率环境的受益者。之前跟着商场对美联储降息预期升温，黄金走出一波行情。数据显示，COMEX黄金期价自5月23日起一路走高，6月25日最高升破1440美元/盎司关口，创下逾6年新高。尔后金价转而围绕1420美元/盎司打开震荡，近几日逐渐向1400美元/盎司靠拢。作为宏观形势的灵敏目标，海外债券商场自2018年11月就率先走强，本年6月底7月初，海外债市收益率纷纷回到2016年7月的前史低位附近，欧洲不少国家债市收益率甚至创出新低。债券收益率尤其是长债收益率下行，隐含了商场对未来经济增加放缓、货币方针放松的预期。但近一两周，美国债券商场呈现回调，代表性的美国10年期国债收益率在7月初一度跌破2%，但近几日已回到2.1%以上。近期美国发布的一些经济数据体现不错，影响了商场对美国经济前景的观点。另外，过去一段时间，无论是美债还是黄金，上涨幅度都不小，存在一定的休整需求。不过，更关键的原因或许是商场预期过度了。商场却以为美联储降息是趋势性的。从利率期货隐含的降息预期来看，当时商场以为到2020年3月，美联储降息4次或更多的概率是33.6%，降息3次或更多的概率达到68.3%。此外，当时10年期美债收益率与美国联邦基金利率已倒挂，反映了强烈的降息预期。本月初，10年期美债收益率一度跌破2%，倒挂幅度达50bp以上，需降息2次才干解除倒挂。从最近四轮美联储降息周期来看，1995年和1998年的降息周期归于比较明显的防备式降息，均为降息3次，总幅度75bp，远低于2001年、2007年两次衰退型降息。不得不说，商场对美联储方针放松预期或许过度达观，而在一些财物价格已提前计入达观预期的情况下，需警觉美联储态度或降息呈现不及预期的景象，这类“预期差”或许导致商场呈现反向调整及大幅波动。不少剖析人士以为，美联储确有实施降息的或许，但需要看清其“防备式降息”的实质。相比之下，当时商场却以为美联储降息是趋势性的。商场对降息预期打得过足，需警觉潜在“预期差”或许带来的危险。
假如美联储按期降息，将带来什么改变？首先，美联储若降息无疑将带来美元走势的改变。国际大宗产品商场大都以美元计价，美元汇率改变对产品价格影响显着。特别是黄金被以为与美元存在一定的跷跷板效应。其次，美联储降息还将带来需求方面的改变。不论是美联储降息，还是未来其它央行或许跟随美联储降息，内在原因都是自身经济疲软或是呈现趋软痕迹，而释放流动性可以提振经济。假如这个意图终究可以实现，一些经济体特别是对于特定产品需求旺盛的经济体经济可以得到提振，那么相关产品的需求无疑也将添加，终究将促使产品价格保持强势。 
最后，美联储降息将带来商场心情方面的改变。假如美联储降息，然后引起全球性的货币宽松，无疑将释放出富余的流动性。从历史经验看，资金到时大都情况下会追逐两类资产，一类是当下体现最为出众的，另一类是当下体现平平，可是最有潜力的。但是事实上这种判断或许并不周全，主要原因是美联储在本周或许仅仅是试探性的防备式降息，并没有彻底进入降息周期。从这种情况看，欧美股市在降息初期仍或许受到资金看好，然后保持强势。但是大宗产品内部或许进一步分解，原油今年体现抢眼，金银近期开始发力，它们都或许将成为欧美央行降息初期的受益者，部分基本金属和农产品今年以来基本面无过多亮点，或许难以成为增量资金喜爱的目标。美联储降息给大宗产品既带来机遇也带来应战。
