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361黄金网361黄金汇分析网尿素价格影响因素

时间:2019-12-24 18:24关注量: 来源:黄金返佣网

  我们学习尿素的基本面,为了是通过了解尿素行业整体的运行情况,能够判断出未来尿素价格的运行方向。因此,之前关于尿素供需的内容只是铺垫,本周小强将会为介绍大家最关心的内容——尿素价格影响因素。

  一、宏观经济

  1、经济整体运行

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  商品价格的运行和经济周期有着密切的关系。根据美林时钟总结的规律,当经济复苏的时候,商品的价格将会呈现底部运行的态势;当经济进入过热时期,大宗商品将会进入上涨周期;当经济进入滞涨期的时候,商品则会呈现高位震荡的走势;一旦经济进入衰退周期,商品往往会出现持续性的下跌。

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  不过,我们观察2005-2017年的数据发现,我国的尿素价格和GDP同比增速的相关性并不高。造成这种现象的原因一方面我们认为和选取的数据周期较短有关,另一方面也说明尿素的主要用途是化肥,和农业息息相关,因此其金融属性不强,很大程度上是由供需来决定的。通过观察尿素的供需平衡关系我们发现,2011-2013年, 是我国尿素表观消费量最高的一段时期,这很好的解释了为什么在这一时期尿素的价格能够和经济周期运行相背离。

  2、货币因素

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  市场的流动性的充裕程度和商品价格的涨跌也具有非常大的关系。从一年期的SHIBOR和CPI同比增速走势来看,两者的相关度较高,并且通胀略微领先于市场利率,这点和大多数人的正常观念不同。通常情况下,我们认为市场流动性充裕的时候,商品价格会大幅上涨;而利率偏高的时候,商品价格则会受到压制。但是实际情况是,当通胀较高的时候,央行会提升利率压制通胀;反之当经济进入衰退周期,通胀偏低的时候,央行会降低利率刺激经济,由此可见流动性并不是影响商品价格涨跌的决定性因素。目前国内商品仍然处于上升周期,但是利率却悄然下降,这和以往规律有所不同。造成这种现象的原因是由于人民币贬值导致了输入型的通货膨胀,而为了刺激经济央行被迫降低利率。

  不过,如果短期内市场利率大幅波动,商品的价格还是会受其影响。2013年6月20日期间,由于临近半年银行考核期,市场货币紧缺,出现了“钱荒”现象,SHIBOR隔夜利率最高达到了13.444%这一“天文数字”,受此影响国内的商品价格都出现了阶段性的下跌走势。

  3、汇率因素

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  汇率的波动对于商品特别是进出口量较大的商品来说影响较大。今年以来,甲醇、PTA价格大幅上升很大程度上是由于人民币贬值引起的(华东地区的一半的甲醇用量需要进口,人民币贬值导致了进口甲醇的价格上升;国内虽然不进口PTA,但是其原材料PX需要大量进口,因此人民币贬值造成PX价格上涨,PTA成本上升)。不过,从今年国内尿素和人民币汇率的走势来看,两者的相关性较小。这主要是由于国内基本上不进口尿素,出口的量近几年也在下降,因此进出口对于国内尿素整体的供需影响有限,所以人民币贬值对于尿素的价格影响不大。不过,如果后续尿素的贸易格局发生改变,或者汇率导致了国内商品整体的上涨,则会对尿素的价格产生较大的影响。

  二、政策因素

  尿素由于涉及到三农问题,因此具有一定的特殊性,其供需及价格受国家政策影响较大。首先,宏观层面的税收政策会对尿素的价格产生一定的影响。例如,去年国家将增值税由17%下调至16%,这使企业节省了利润总额的1%的税金,企业普遍也下调了其产品的售价。其次,产业政策对于尿素行业的影响也较大,近两年开始的环保巡查对于尿素的生产以及下游复合肥、胶合板的生产都产生了影响。

  特别需要注意的是,当尿素的价格偏高的时候会增加农业生产的成本,从而降低农民收益,打击农民生产的积极性。因此政府对于尿素价格的管控要明显严于其他化工品。2000年之前,我国的尿素生产还实行计划经济的统购统销模式。2000年之后,尿素市场逐步放开,政府会对尿素实行限价的政策。2009年以来,尿素逐渐市场化,但是当尿素价格持续上涨时,政府往往会出台一些指导意见平抑尿素的价格。

  三、供需因素

  1、上游成本

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