周茂华：人民币不会成为下一张

　　从高新技术产品、用电量等指标看，实时信息发布系统中国产业结构正经历着转型升级，经济的供给质量在提升。从中长期看，随着供给侧改革持续推进，中国经济失衡改善、经济效益提升、今日财经最新消息金融市场更加成熟、人民币国际化推进，都将增强人民币资产吸引力，人民币汇率存在升值压力。2、经济质量逐步提升。中国经济由传统过多以来出口、投资驱动，转向更多依赖消费、服务拉动，经济稳定性明显增强，数据显示，2018年1季度中国最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.8%，消费对经济增长的基础性作用增强。摘要：内容摘要：5月阿根廷、土耳其接连上演本币汇率暴跌，股、债双杀，引发市场对新兴市场陷入危机的担忧，人民币会是下一张多米诺骨牌吗，未来走向何方？ 正文： 一......2、美联储渐进式收紧政策。随着中国供给侧改革的持续推进，中国经济韧性逐步增强。10年期货行业从业经验，专注期货开户返佣，24小时在线返佣网(，集合国内众多股票期货配资平台于一体，致力于原油、现货、外汇、黄金、白银贵金属行情预测与配资开户返佣，为广大投资者降低交易成本和提供专业投资建议及免费咨询服务，转载请保留网址。1、经济结构优化。投资者对新兴市场国家前景忧虑升温。中国监管部门协同降低金融风险的效果逐步显现，据穆迪最新发布的《中国影子银行季度监测报告》显示，影子银行活动已持续一年放缓，今日财经最新消息宏观杠杆率的上升势头已得到进一步控制，截至2017年末中国影子银行规模与增速双降低，其中2017年影子银行规模增速仅为1.7%。中国股、债市估值吸引力在上升，中国股市受到监管趋严、货币政策稳健中性等因素影响，整体呈现震荡调整格局，A股市盈率降至15倍左右，处于历史低位，股市泡沫风险明显释放。正如前文分析指出，一国汇率走势最终要看基本面，但基本面不能只关注经济增长和外汇储备规模，更需要关注该国经济增长的质量与可持续性。Wind数据显示，2017年国有企业资产负债率为65.7%，实时信息发布系统工业金多少钱一克较2016年下降0.4个百分点，同期规模以上工业企业资产负债率也较上一年有所放缓。

　　从经济数据看， 2017年4季度，阿根廷、土耳其GDP同比分别增长3.95%和7.26%（按不变价计算），经济增长可谓强劲；笔者认为，短期人民币汇率对一篮子汇率将保持稳定，人民币兑美元将呈现宽幅双向震荡走势，单边大幅贬值的概率低。2、影子银行收缩。2018年5月11日，中央深改组第二次会议强调建立国有企业资产负债约束机制，促进高负债企业资产负债率回归合理水平，显示未来国有企业降杠杆仍是主基调。特朗普扩张性财政政策将增加美国赤字与债务，并且美国低储蓄、超前消费，全球产业链格局，美国贸易仍将保持相当规模的赤字，美国双赤字仍将对美元指数构成抑制。

　　从外债偿付能力看，两国短期外债占外汇储备的比例均过高，数据显示，2017年两国的短期“外债/外汇储备”分别达到123.2%和92.5%，这些因素使得两国货币容易受到国际投机资本冲击。经济脆弱性削弱了外资对其本币资产的信心，一旦这些经济体经济或地缘政治出现“风吹草动”，容易引发投资者恐慌性抛售这些国家资产，本币汇率暴跌、资本外流、资产抛售恶性循环，这种恐慌情绪将蔓延至相似脆弱性国家，严重时引发多米诺骨牌效应。新兴市场国家中除阿根廷、土耳其之外的俄罗斯、墨西哥、巴西等国货币也同样经历巨幅波动。1-4月中国机电产品出口占总出口总额接近六成。3、股、债市风险释放。债市同样经历剧烈调整，2016年10月以来中国10年期公债收益率上升近100BP左右，盘中最高触及4.0%，同时中、美公债保持相当幅度的利差，截至目前，两国10年期公债利差在60-80BP附近，处于历史较高水平。外汇储备方面，一般而言，一国合理的外汇储备规模约为该国年进口总额的20-50%，白银返佣网，数据显示，2017年阿根廷、土耳其外汇储备占各自进口金额分别为75%和35%，按照这个标准，阿根廷与土耳其的外汇储备规模均处于合理区间，以及本轮美联储收紧政策节奏可谓缓慢，但为何阿根廷、土耳其等新兴市场国家的外汇市场如此脆弱？4月以来，受到美债利率与美元走强影响，部分新兴市场国家外汇市场陷入动荡，继阿根廷比索“崩盘”之后，土耳其里拉也经历抛售潮，投资者对新兴市场国家前景的忧虑升温。从趋势看，美国基本实现充分就业，经济运行在潜在水平上方，随着美联储政策正常化，白银返佣网，美国金融环境收紧将导致美国经济逐步回归趋势水平，美国经济动能温和；1、美国“双赤字”格局难改。笔者认为，一国汇率最终要回归基本面，经济增长与外汇储备仅是一国汇率稳定因素之一，市场更重视该国经济发展的质量、效率与可持续。数据显示，2015年以来，中国机电产品出口额占货物出口总额的比重在逐年上升，1-4月，中国高新技术产品出口金额占出口金额总额的30%；2015年“811汇改”曾经出现人民币兑美元单边趋势性贬值，这其中反映的是中国经济结构失衡、资产泡沫风险与美元大幅走强，进而引发人民币贬值与资本外流循环预期。通胀方面，美国薪资与就业联系弱，原油价格受到制约，整体看，物价在相当长时间内保持温和。另外，美国资产估值处于历史高位，美联储将收紧政策审慎。未来美联储收紧政策是否引发新兴市场“多米诺骨牌”效应，人民币未来走势如何？从全球经济、政策走势看，部分新兴市场国家面临着金融环境收紧、贸易保护及自身结构性问题暴露，阿根廷、今天日本头条土耳其近期的动荡可能不是最后一个，那么下一张“多米诺骨牌”会是人民币吗？4、非金融企业降杠杆初见成效。以阿根廷和土耳其为例，两个经济体经济保持增长、外汇储备“充足”的背后是经济的脆弱性，阿根廷、土耳经济高增长的同时面临着通胀持续走高，经济过热风险，且两国的经济结构较为单一、对外依赖度高，且两国“双赤字”（财政与经常账户赤字）较严重，经常账户赤字需要外源性资金流入，但近年来，土耳其外债规模增长迅速，由2011年39%上升至2017年53%；5月初以来，阿根廷和土耳其先后经历资本外逃和股、债、汇市三杀，截至5月28日，阿根廷比索、土耳其里拉兑美元分别暴跌17.8%和16.85%，其中阿根廷货币当局八天加息3次，将指标利率调升至40%，震惊全球，但收效甚微，阿根廷比索继续贬值。