易福国际期货官网“提前批”专项债元旦后发行？流动性缺口隐现或春节前降准

原标题：“提前批”专项债元旦后发行？流动性缺口隐现或春节前降准

摘要

【“提前批”专项债元旦后发行？流动性缺口隐现或春节前降准】记者从多个地方财政人士处获悉，2020年“提前批”专项债将于1月上旬发行，进而使得流动性偏紧。叠加2020年春节（1月25日）取现因素，银行体系资金更趋紧张，市场预计央行将降准配合。（21世纪经济报道）

　　12月18日，央行开展500亿元7天、1500亿元14天逆回购操作，操作利率分别为2.50%和2.65%，当日无逆回购到期，实现流动性净投放2000亿元。14天期逆回购到期日已为元旦之后，这意味着央行跨年流动性安排已启动。

　　对于货币政策操作而言，未来还面临着专项债大规模发行、春节季节性因素的影响。21世纪经济报道记者从多个地方财政人士处获悉，2020年“提前批”专项债将于1月上旬发行，进而使得流动性偏紧。叠加2020年春节(1月25日)取现因素，银行体系资金更趋紧张，市场预计央行将降准配合。

　　“近三个月，在春节扰动及专项债发行下，流动性压力最大的时间点在1月份，需要一次降准来对冲。”国泰君安首席经济学家花长春表示，“从历史上看，央行不太可能单独因为春节扰动而降准，但2020年叠加专项债发行，资金价格有额外压力，央行有可能降准来为专项债发行提供流动性。”

　　与以往不同，金融机构可为专项债项目提供配套融资，今年一季度贷款规模或将超过去年一季度。央行数据显示，今年一季度人民币贷款增加5.81万亿元，同比多增9526亿元，创历史新高。

　　专项债最快于1月上旬发行

　　流动性一般指银行体系流动性，其松紧程度和外汇占款变动、央行货币政策操作、缴税等相关。因为地方债八成以上为商业银行购买、持有，近年来地方债的大量发行也对银行流动性产生重大影响。

　　今年11月末，财政部提前下达2020年专项债额度1万亿(市场简称“提前批”专项债)，黄金返佣网，相比去年同期增加1900亿。据21世纪经济报道记者了解，目前1万亿额度已分配至市县，市县部门融资与收益平衡报告、评级报告等项目材料已准备完备，部分省份最快将于1月上旬发行专项债。

　　“材料已经备好，等省人大及其常委会审议专项债额度后即可发行，具体要看开会时间。”南方某省财政厅人士表示。根据43号文(《关于加强地方政府性债务管理的意见》)，地方政府在国务院批准的分地区限额内举借债务，必须报本级人大或其常委会批准。

　　根据目前各地披露的时间安排，2020年大部分省(省、自治区、直辖市，以下简称省)“两会”召开时间在1月中上旬。届时一些省份将会审议本省债务发行额度情况，审议通过后即可发行“提前批”专项债。

　　而一些省份则将审议提前至今年12月中下旬。比如12月18日至19日，新疆维吾尔自治区人大常委会召开会议，审议《财政部提前下达部分2020年专项债券新增额度》的议案。如审议通过，其专项债于2020年1月初即可发行。

　　光大证券首席固收分析师张旭认为，明年1月初即将有大量的地方政府债券发行，需要中长期流动性的注入。事实上，在2015年4月以及2019年初地方政府债券大量发行之前，人民银行即通过降准的方式向银行体系提供低成本、稳定的负债。

　　2015年4月降准主要是应对置换债大规模发行。随着置换债发行步入尾声，其对银行流动性的影响明显降低，而不纳入财政赤字的地方专项债对流动性的影响逐渐增大。在2020年“提前批”专项债额度高于上年同期近2000亿的情况下，影响可能更大。

　　与往年不同，2020年“提前批”专项债还可使用“债贷组合”的方式，这可能使2020年一季度信贷投放规模创出新高。出于“早投放早受益”的考虑，银行倾向于年初多投放信贷。由于专项债项目不增加隐性债务，2020年银行对专项债项目的配套融资将会明显增加。

　　“现在银行对专项债配套融资很感兴趣，他们千方百计想拿到专项债项目清单。只要是专项债项目，他们肯定会跟进投放贷款，估计信贷会有一轮爆发式增长。”江浙地区某地市债务办人士表示。

　　春节前或降准

　　央行对跨年流动性的调节已经开始。12月18日，央行重启14天逆回购操作，中标利率为2.65%。