(一)行情展望 在外盘上，20/21压榨场除巴西和印度外，其他主要生产国如泰国、欧盟等基本减产，巴西新年度的增产曾经作为大利空被市场消化，现在生产过半。 如果后期甘蔗榨取进度快的话，实际榨取量与前一年相比下降，糖产量低于预期，有可能成为利润因素。 北半球即将开张榨汁机，市场重点逐渐转移到北半球的生产状况，容易产生减产炒作的里德国际糖价格。 另外，国际糖市需求强，巴西糖出口强，国际糖价格也有支持。 第四季度，原糖上涨的概率很大。 
中期，目前国产糖工业库存低于历史平均值，8-9月份进口量实际到港量不高，加工糖供应有限，11月末之前南方糖大量上市前，市场上可消费的糖供应量不太多，供应情况比去年严格 (2)策略跟踪 关于期权，截至9月18日，白糖2101合同收盘价为5345元/吨，从白糖期权在不同行权价格下的持仓分布情况可以看出，盘面现在的支持位和压力位分别为4800元/吨和5500元/吨，下方支持很强， 从白糖期权成交量CPR(Call-Put-Ratio )和白糖期货价格的最近趋势来看，白糖期货价格和CPR的相关性下降，CPR目前处于较高水平，白糖期货价格上还有压力。 变动率从白糖变动率指数(VIX )、白糖期货价格和历史变动率的趋势来看。 最近，白糖期货波动率指数下降，目前处于历史分位较低的水平，波动率继续大幅下降的空间预计很弱。 结合历史志愿者分析，志愿者价格差异(志愿者指数与一个月历史志愿者(HV )的差异)很窄，期权抑制志愿者表现相对较弱。 综合来看，预计白糖期货持续振动的概率很大。 操作建议：白糖2101合同价格最近强烈上涨，与我们以前的观点一致(详见8月27日战略报告《白糖短期震荡走强，买入备兑看涨期权组合》)，我们以前战略报告的操作观点(购买白糖2101合同，同时月的内行人权价格5100-5300 ) 投资者可以根据自己的风险偏好进行调整：风险偏好低的人可以选择停止还是继续保持原来的组合，风险偏好高的人可以向上调整原来的组合，在平仓原来组合销售的呼叫选项的同时，
