9月以来，全球疫情形势持续恶化。 美国重新开学和劳动节晚会导致美国疫情的再扩散，新确诊的病例再次上升，但欧洲疫情明显反弹，英国政府考虑实施两次全国性封锁。 与此同时，法国、德国、意大利、西班牙等欧洲国家的第二波疫情越来越激烈，西班牙和其他欧洲国家扩大了管制措施。 除此之外，印度成为超过巴西仅次于美国的全球疫情数量第二多的国家，每天新感染病例在世界上最多。 全球疫病形势恶化 全球疫情反弹给世界经济和世界市场带来一系列冲击：一是全球疫情反弹迫使各国再次加强管制措施，欧洲和英国加强管制可能会引起疫情迅速蔓延的国家追随，世界主要国家的防疫措施二是欧洲疫情的反复和欧洲经济的复苏压力迫使欧洲中央银行缓和，英国脱欧的新谈判受到抵制，对欧元汇率有微弱的压力。 三是疫情背景下需求减弱，企业利润低于预期，可能引起风险资产价格大幅下跌，引起市场资金紧张，引起利润美元。 最近疫情的反弹可以相对控制，欧美城市的活跃度依然处于加速上升阶段，同时疫苗的进展超出预想，对疫情经济的牵引降低界限，经济复苏和通货膨胀的期待再次加强。 在现在疫情的反弹的背景下，美国经济受到一定的冲击，但整体上比欧洲强。 最近的美国经济整体依然比欧洲强，同时联邦储备系统提高了经济增长的预期和未来的通货膨胀，提高了美元的魅力。 后期美元稳定93个百分点慢慢反弹的话，黄金的价格就会有一定的压力。 欧美中央银行继续宽松。 最近的欧美中央银行继续缓和，联邦储备系统维持基准利率，英国中央银行保持士兵的状态再次阐述负利率的有效性，日本中央银行维持现在的货币政策缓和度，加拿大中央银行维持夜间利率目标0.25%，继续实施量化缓和计划在通货膨胀处于历史低位的背景下，欧洲中央银行维持三个重要利率，整体立场是鸽派。 上周的联邦储备系统协议没有面向黄金的价格，美元指数的上涨不明显。 虽然联邦储备系统的表现将利率维持在2%，实现了就业最大化，但同时提高了今年经济增长的期待，提高了将来通货膨胀的期待。 总体来看，这次会议声明和鲍威尔演说略微，特别是大幅提高今年的经济增长速度，调整现在购买债券的节奏，在某种程度上提高市场风险偏好，暗示美元指数上涨，黄金价格下降。机构持仓继续增加 
投资需求对黄金价格有很大的影响。 从最近机构的持仓来看，尽管黄金价格呈整理态势，但机构没有大规模出售黄金，留下了很多期待。 9月以来，世界上最大的黄金基金SPDR黄金ETF持仓累计从27吨增加到1279吨，而CFTC黄金非商业网多头持仓自9月以来连续3周增加，累计从19939手增加到240977手，其中多头持仓大幅增加2.3万手。 从后期来看，在机构没有大规模减持的情况下，黄金的价格依然受益支撑。 我认为第四季度机构持仓是否实质性增加，一是在世界中央银行继续缓和的背景下，风险事件能否激发机构的实质性风险规避需求。 二是召回风险资产价格促进了组织对风险规避资产的需求。 实物需求面临着考验 第三季度主要国家黄金实物需求得到了一定的恢复：另一方面，重要节日临近，印度政府在人员流动和经济活动方面逐渐放开限制，8月印度黄金进口量从去年同期的14.8吨增加到35.5吨，将今年7月的25.5吨另一方面，随着美元大幅贬值，主要国家的货币升值，因此这些国家以货币为基准的黄金价格下降，黄金的消费受到了牵引。 我们认为第四季度的黄金需求将面临考验。 另一方面，第四季度黄金实物需求进入了传统赛季。 中国国庆节后，印度将迎来排灯节，然后是印度婚礼的季节，欧美圣诞节，中国元旦假期。 但另一方面，全球疫情反弹，印度病例上升到世界第二位，有可能重新开始抗疫病封锁。 因此，第四季度主要消费国的黄金实物需求能否极限改善对黄金价格起到重要的支持作用。 钱依然有很多价值。 本周以来，世界市场剧烈波动，黄金价格技术破裂，但机构持仓没有大规模减仓。 在世界货币政策持续缓和的背景下，英国的脱欧、美国选举、地缘政治等风险依然存在，投资者的风险规避需求依然存在。 这次的黄金价格调整是前期收敛区间变窄后的破位需求，另一方面，是对美元强烈反弹的反应。 中期，我们认为黄金仍然看到很多价值。 短期市场的趋势依然有很大的不确定性，但黄金中期的上涨行情没有结束的迹象。 最近的振动调整为投资者提供了有利的入局机会。 主要原因是美元还没有反转条件。 美国政治、经济在全球的竞争力相对下降，美元指数有贬值的趋势，美国的债务问题、美国总统选举等有可能推动美元对贵金属的贬值。 未来通货膨胀预期的上涨将进一步打开黄金上涨的空间。 机构有很多预期没有下降，但最近ETF持仓和CFTC持仓表示机构没有大规模减仓。 全球货币宽松、美国债务问题和英国硬脱欧风险是支撑黄金的重要因素。
