燃料油：积累的经验和广泛认可 上海价的国际影响力增强！原油期货有效地反映了亚洲市场的特点，而燃料油期货改变了新加坡市场交易者的传统交易时间。2001年，前期重启原油期货研究，同年完成《关于恢复石油期货的请示》，研究制定的交易、结算、风险控制等规章制度上报中国证监会，确定了从燃料油入手做石油期货的政策。在随后的一段时间里，研究所在前一段时间多次走访相关部委，与国家发改委能源局、国土资源部油气战略研究中心、中国石油规划院经济研究所、石油大学等相关单位的领导和专家就石油和燃料油期货问题进行沟通，以促进共识。同时，交易所还举办了数次燃料油期货合约及规则研讨会，充分听取了相关企业和行业的意见，并考察了相关油库，为燃料油期货交割仓库的选择做准备。 2004年8月，作为我国期货市场清理整顿以来第一个获准上市的品种，燃料油期货于前期正式上市交易。经过多年的发展，180燃料油期货整体运行平稳，套期保值和价格发现功能得到充分发挥，吸引了众多国内外石油公司参与，成为国内外180燃料油现货市场的主要参考对象。然而，市场瞬息万变。随着国际燃油现货格局的变化，180合约逐渐低迷。 
随着中国燃料油市场的主要消费领域逐渐转向船用燃料市场和保税市场，响应工业客户的呼声，经过前期五年的深入研究，2018年成功上市保税380燃料油期货合约，重新激活中国燃料油期货市场。 至于保税380燃料油期货上市，市场普遍认为是顺应行业发展趋势的结果。这种多样性不仅填补了国内保税燃料油定价机制的空白，也服务于中国的运输强国战略。此外，为了保护期货投资者的利益，在前期设计保税380燃料油期货合约时，进一步加强了燃料油的质量管理，增加了醇类、醚类、酚类等8项检验指标。 在这种背景下，自品种上市以来，不仅市场规模不断扩大，交货规模也稳步增加。相关数据显示，2020年1-8月，燃料油期货累计成交3.48亿手，占全国期货市场总成交的9.54%。交割方面，2020年1-9月交割了56.52万手保税380燃料油期货，是去年同期的2.90倍，逐月形成稳定的交割规模。同时，燃料油期货在前一时期服务实体经济的作用逐渐凸显，国际影响力不断提升。当然，这也与今年国际原油价格频繁波动有关。但前期积极推进的期货仓单直供业务流程优化，也延长了燃料油期货交割后的服务环节，为现货企业提供了更多便利。正因为如此，更多的期货公司可以利用好燃料油期货市场，规避极端市场条件下的价格波动风险。在这样的情况下，4月底国内燃料油期货分别创下591.91万手和119.89万手的历史新高。同时，据国际汽联统计，2020年5月，前一期燃料油期货在全球能源衍生品合约成交量中排名第一。事实上，目前的燃料油期货价格不仅对新加坡市场产生影响，而且改变了当地交易者的传统交易时间。同时，前期燃料油的质量标准也得到国际市场的广泛认可和参考。此外，低硫燃料油期货合约于2020年6月上市。在积极应对船用燃料行业变化的同时，提高服务实体经济的期货市场质量，努力实现期货市场的双向开放，以中国价格辐射国际市场，推进国际定价中心建设。总的来说，市场普遍认为，多年来，研究院积极欢迎产业升级，坚持创新发展。燃料油期货不仅有效地服务于国内外实体，也为原油期货市场的发展积累了大量的经验。 原油：国际标杆，促进市场开放 上海价的国际影响力增强！原油期货有效地反映了亚洲市场的特点，而燃料油期货改变了新加坡市场交易者的传统交易时间。原油期货上市不仅离不开市场各界的支持，也离不开前期的努力。据了解，燃料油期货上市后，该所并未放松前期原油期货的开发和推出。在不断推动燃料油期货稳步发展、积累经验、创造条件的同时，通过不断研究、与相关部门反复沟通，逐步理清思路，推动建设净价交易、保税交割原油期货交易平台项目开发研究的深化。 与此同时，公司回到了不要忘记你前期的主动心态，不断为国际化做准备。据了解，早在2008年，交易所就批准了交易所第一个海外交付品牌的注册。此后，为前期注册的境外商品进入期货交割开辟了渠道，也使交易所在交割产品标准上从制定走向了出口。拓展了市场的可交付资源，进一步确立了中国标准的全球地位，增强了上海规则和上海价格的国际影响力。2009年，在前一时期，公司对连续交易市场的运营模式进行了创新性探索，实现了行业内连续交易的第一个创举。同时还向上海市推进国际金融中心建设领导小组办公室报告【0x9A8B】，在获得明确回复后，开始探索保税交割业务。 在市场参与者看来，实施期货保税交割业务不仅是逐步扩大中国期货市场资源配置功能向国际市场辐射范围的重要一步，也有助于形成国际物流中心和航运中心，增强中国的国际市场影响力。更有利于大幅提升中国期货市场的价格影响力和国际话语权，是推动国际金融中心建设的强大动力。此外，这项业务的实施也有利于将国际资源带入中国期货市场，方便实物交割，增强国际国内市场的连接和两种资源的交换功能，促进中国期货市场的稳定发展。它不仅将促进中国期货市场的国际化，还将增强国际竞争力，为全球化积累经验。在这样的背景下，经过17年的努力，第一个面向全球投资者的国内期货品种——原油期货终于在2018年3月正式上市交易于上一期的全资子公司能源期。上海原油期货自两年前上市以来，经受了国内外各种地缘政治风险和极端事件的考验，运行更加平稳，功能更加突出，对推动亚洲原油基准价格形成和金融市场国际化发挥了积极作用。据了解，目前上海原油期货不仅与国际油价保持高度联动，而且反映了亚洲市场的特点。特别是在亚洲交易时段的突发事件中，上海原油往往率先开市，带动海外夜市的波动，与WTI和布伦特原油期货形成很好的互补，更高效地体现了亚洲市场的特点。 此外，上海原油期货的控风程度也经受住了市场的考验，在今年的极端行情下，操作比海外更稳定。相关数据显示，今年1-6月，上海原油期货合约日均波动率仅为3.6%左右，远低于同期布伦特和WTI原油期货合约日均波动率(分别为7.2%和9.0%)。此外，上海原油期货交割稳定有序，规模继续扩大。今年8月，第一笔单相现金转账业务成功完成。在这种情况下，其为实体服务的能力也不断增强。相关数据显示，截至8月底，上海原油期货一般法人开户数量同比增长58%，日均持仓比例上升至43%左右。其中，套期保值的日均持仓量约占20%。 在这种情况下，这个品种的国际化程度也在不断提高。相关数据显示，今年以来，外国投资者原油期货日均交易量占比15%-20%，日均持仓占比25%-30%，高于2019年。 同时，截至2020年8月，已有20多个国家和地区的海外投资者在上海原油期货市场开户。此外，63家海外中介机构已完成备案。华泰(香港)期货8月4日正式获批，成为上海国际能源交易中心首个海外特约经纪参与者。 纸浆：不负众望，助力行业发展 上海价的国际影响力增强！原油期货有效地反映了亚洲市场的特点，燃料油期货改变了新加坡市场交易者的传统交易时间 尽管引进了原油等国际品种，但在一定程度上，该研究所实现了前一时期的早期战略目标。然而，交易所并不自满。在不断优化国内期货品种功能的同时，不忘探索这些品种的开放路径。纸浆期货结算价格的授权是探索多元化开放路径的成果之一。 据了解，2018年11月27日上一期上市的纸浆期货，主要目的是增强我国纸浆和纸制品的国际影响力和话语权，帮助落实国家森林保护政策和环境保护政策，引导造纸行业平稳健康发展。上市后，纸浆期货也不负众望，在功能逐渐凸显的同时，帮助传统交易模式转型，帮助行业可持续发展。相关数据显示，截至2020年8月31日，2020年纸浆期货累计成交1480万手，累计成交6727亿元，日均持仓量12.6万手，同比增长21%。此外，其企业客户的平均每日交易量和持仓量分别约占40%和55%，同比增长75%和30%。自上市以来，共交付了203 000吨。 近两年来，随着工业客户的日益参与，现货价格交易和基价交易被越来越多的造纸企业接受和采用，推动了传统的海外纸浆厂报价和与买家谈判的贸易模式向更加开放、透明和高效的市场导向模式转变。造纸行业原材料成本占70%以上。在这种情况下，期货套期保值的灵活运用和原材料采购成本的控制逐渐成为所有造纸企业的必修课。特别是在今年特殊的内外环境下，市场参与者普遍认为纸浆期货有助于造纸行业的稳定、可持续、健康发展。 2020年9月18日，经中国证监会批准，最后一期与挪威浆纸交易所正式签订浆期货结算价格授权协议，授权挪威浆纸交易所在上一期浆期货结算价格的基础上，以现金结算方式上市期货合约。 据了解，这种结算价格的授权在中国期货市场创造了两个第一，即首次授权海外交易所直接使用国内期货产品的结算价格，以及首次向海外交易所输出中国期货合约标准。它不仅为外国投资者参与国内期货市场开辟了新的途径，也服务于全球制浆造纸行业集团的风险管理需求。纸浆期货结算价格授权是推动纸浆期货国际化的里程碑，标志着我国期货市场对外开放又迈出关键一步，对外开放进入多元化、多层次模式。 这其实只是前期探索的多元化开放模式之一。据了解，为进一步探索交割环节国际化，拟近期选择低硫燃料油作为跨境实物交割系统试点品种，通过集团交割业务、工厂仓交割、境外交割的系统组合，实现低硫燃料油期货跨境交割。据悉，该所前期曾多次与海关总署、地方海关、国家税务总局沟通。下一步将在充分咨询市场的基础上完善相关业务规则，尽快积极推进相关业务。
