鉴于海外疫情反复无常，叠加年初曾发生过锌精矿短缺的问题，故今年冶炼厂的冬储行动十分积极，导致矿端加工费持续走弱，同时，国内锌冶炼厂需完成年度指标，但矿供应是否会制约冶炼厂的排产计划成为市场关注的焦点之一；消费端，天津环保限产情况仍在发酵，海外出口订单转好程度有限，料整体锌消费存在走弱的可能，因此，11月的锌价走向重点关注宏观面和矿供应紧张与消费转弱的博弈，操作上也可多关注合约结构间的操作机会。 
操作建议： 待国内社会库存开始明显累增后，空头资金入场，或者关注沪锌2012/2101、2012/2102的套利机会。 风险因素： (1)大选；(2)疫情导致的封锁范围扩大；(3)超量进口锌流入。 海外方面，美国白宫表示放弃大选前推出抗疫刺激方案的希望，受此影响，美元指数不断修复前期跌幅，同时，11月恰逢大选，现任总统拒绝承诺他将会和平移交总统权力，大选结果扑朔迷离。此外，欧洲疫情反弹趋势明显，法国和德国宣布新封锁措施，比利时和西班牙也蠢蠢欲动。国内方面，自二季度以来，我国房地产新开工和竣工面积、汽车产销量、基建投资、制造业投资、外贸出口等数据持续修复，经济发展势头可观。 由于海外疫情反复，加之去年冶炼厂冬储意识薄弱，导致疫情来临后，国内锌精矿供应一度紧张，故今年冶炼厂的冬储意识超前，促使锌精矿加工费自9月初以来持续下降。欧洲国家的再次封锁，以及国内高海拔地区的气温下降，均指向锌精矿供应趋紧的可能，市场开始重点关注锌精矿供应对冶炼厂产量的影响情况。据最新调研了解，目前仅个别冶炼厂有少量减产情况，影响比较有限。 欧美等国家仍笼罩在疫情的阴霾下，节日聚会需求骤减，受此影响，万圣节、圣诞节等西方传统节日订单量不及往年，但东南亚等国家的五金、电子类产品的出口需求尚可，整体来看，压铸锌合金方面的出口订单有所恢复，但比较有限。镀锌方面，今年时值十三五规划收官年，蓝天保卫战的号角依然在继续，且又临近北方采暖季，华北地区的环保限产影响持续发酵，大型镀锌厂受影响程度不大，主要集中在中小规模镀锌厂。氧化锌方面，在各项政策的扶持下，汽车产销量节节攀升，但消费透支影响或将显露，料11月汽车产销量的边际增量不大，故轮胎带动的氧化锌需求将趋缓。综上所述，并结合历年消费走势来看，11月的锌消费存在走弱的可能。
