上一年下半年，郑棉商场就步入了漫长的跌势，首要影响因素便是贸易磋商，其下游纺织消费也呈现了下滑。上一年5月份，郑棉(13535, 60.00, 0.45%)商场一飞冲天，而本年5月却遭受本钱之下的坍塌。如此动摇，这便是棉花商场的个性，并为业内人士爱恨交加。当时，棉花商场又进入至暗时间。能够说，国际局势是引发商场剧变的首要因素。国际局势始终牵动着商场神经，因其决定着我国对美纺织品的出口订单。没有下游消费就不会有棉花价格上涨。当时，商场供应非常足够，商业库存高企、国储库存轮出、80万吨增发配额，加上5月份USDA报告偏空的供需远景，在众多利空下，郑棉商场不断遭受跌停的踩塌。此次，引爆棉花跌落的导火线便是：美方对自我国进口2000亿美元产品加征关税税率从10%上调至25%。单从这个因素看，这对我国棉花消费、棉制品出口的影响非常有限。但是，商场并不是这样想的，商场现已将最坏的情形包括在内：若美方对剩下3000亿美元加征关税，将包括我国对美出口额较大的梭织服装、针织服装和家用纺织制成品等产品，涉及约450亿美元对美出口纺织品服装。现在，郑棉商场现已把这个最坏状况包括在内。假如美方按计划持续扩展加税规模，那么，对郑棉的影响不只在心思层面，并且会在价格层面有所表现，但起伏很有限。 
据中棉协数据，4月底全国棉花库存总量约379万吨，月环比削减36万吨，但同比添加92万吨。可见，国内棉花商业库存处于同期高位且缓慢下降中。本年，80万吨的滑准税配额发放较上一年提前，预计在6月份，后续进口棉将陆续到货。从实际成交状况看，5月13日之前，储备棉均保持100%的成交率。与产品棉比较，储备棉性价比较高。但是，跟着郑棉跌停和外棉大幅跌落，储备棉拍卖成交率曾呈现过大幅回落。从供应的视点看，将以上三项相加能够得出，5至9月的供应量为559万吨。比较每月约70万吨消耗量，供应量大于需求量约209万吨。如此看来，这段时期棉花的有效供应非常足够。从套保的视点看，到5月22日，郑棉注册仓单18593张，折合棉花74.3万吨。由于1905合约交割会有10万吨左右实盘流出，因此仓单会呈现小幅流出。如此，剩下的巨量套保仓单将限制在1909合约上。目前，北半球播种渐入尾声。据悉，我国植棉意向面积为4753万亩，同比下降1.5%。美国棉花栽培面积为1378万英亩，同比削减2.2%。如此，面积削减将导致商场对天气动摇变得灵敏。但5月份USDA供需报告给出了偏空的场景。从全球供求看，2019/2020年度全球棉花产值将呈现添加，同比添加152万吨至2734万吨，但预期当年度消费只添加70万吨至2745万吨。可见，产需又从头回到平衡宽松状况，致使期末库存（1650万吨）和库存消费比（60%）略有下滑。比较之下，本年度全球产需存在93.3万吨的供应缺口，处在一种紧平衡状况。依照USDA数据，2019/2020年度全球棉花产值添加首要来自美国和印度，但全球需求增量有限，预计美棉将呈现平行式季节性动摇。但是，数据自身会跟着天气和宏观局势的改变而呈现较大调整。从我国供求看，2019/2020年度，我国棉花产值根本不变，为604.9万吨；下一年度消费量添加49.1万吨至904.7万吨；进口添加54.5万吨至239.8万吨；期末库存下降62.8万吨至670.1万吨（库消比74%）。比较2018/2019年度，我国期末库存降至733万吨（库消比83%）。尽管2019/2020年度产消缺口高达299.8万吨，但大部分被进口所填补，因此库存下降不多。若是国际局势严重升级，或是遭受全球经济不景气，那么棉花消费量不但不会添加反而会削减。现在，在足够供应远景下，我国对美出口订单呈现休克，引擎熄火导致价格垂直跌落就不难理解了。当时，我们想知道的是：最坏的时期曩昔了吗？应当说，最大的利空根本释放了，因此郑棉跌落的空间有限。但有两种状况将是超预期的：一是商洽彻底破裂；二是商洽演变成耐久冷战。
4月中下旬以来，钢材库存跌落速度有所放缓，商场对远期需求失望心情加重，黑色产业链各种类期货价格小幅回调。但五一长假往后，本年表现抢眼的铁矿(728, 5.50, 0.76%)石再度强势领涨，带动板块其他种类期价上行。 供应侧结构性变革以来，钢铁行业景气程度显着上升，利润水平显着改善。跟着钢厂在环保设备上投入增加，国内钢铁有用产能逐渐增加，在高利润的影响下，日均粗钢产值屡创新高。据国家统计局最新数据，2019年1—4月我国粗钢产值算计31496万吨，同比增加10.1%。高供应并未导致库存出现异常累积，反映了当时钢材下流需求较好。虽然地产调控方针让投资者对钢材远期需求持谨慎态度，但钢材在高需求的支撑下价格维持高位，未出现跌落痕迹。 铁矿石供应是本年大宗商品商场重视的焦点。一季度巴西和澳大利亚干流矿山事端导致铁矿石实践供应远低于预期，平衡表发生根本性改变，供需从供应过剩快速转向供需紧平衡，价格快速上涨。从表面上看，矿难事端和澳大利亚港口天气是铁矿石价格上涨的直接驱动。在更深层次上，价格波动来源于铁矿石买卖双方在供需再平衡进程中围绕均衡价格继续博弈，这是一个长期的进程。5%的供应改变能够带来多大的价格影响，在供应缺口完全修正之前，没有人能给出精确的答案。 
高价将影响非干流矿山大量复产是空头的干流逻辑，但不行忽视的是，矿山开工刚性很强，复产具有较长的时刻周期。一季度伊朗、印度、秘鲁等非干流矿山所在国家铁矿石出口数据显现，非干流矿产值并未显着提升。二季度的供应缺口仍以干流矿为主，缺口修正速度较慢，价格仍有上行的动能。 铁矿石的供需状况在短期之内难以改变，价格跟随钢厂的采购行为和商场心情波动，低库存为商场做多供应了安全边际，形成价格急涨缓跌、涨多跌少，重心逐渐上升。 综上所述，虽然下流需求继续性存在不确定，可是从钢铁行业高景气量、供应缺口缓慢修正、港口库存继续下降、钢厂库存低位的视点来看，铁矿石的基本面依然乐观，短期不具备大幅跌落根底。到现在，普氏62%指数已经超过100美元/吨，创下近五年以来的新高，铁矿石期货主力合约价格突破700元/吨。大连铁矿石期货指数当时已经逼近月线的前高方位，部分投资者主观上认为铁矿石或在商场的“恐高”心情下回调，试图做空铁矿石。但笔者认为，铁矿石价格表现仍旧强势，做空铁矿石缺乏基本面支撑，操作难度极大。
